經(jīng)濟(jì)或逐季放緩 宏觀政策料局部微調(diào)
對(duì)于未來的經(jīng)濟(jì)走勢,分析人士指出,四季度經(jīng)濟(jì)同比增速可能回落至9%以下,通脹壓力將有所緩解。宏觀調(diào)控基調(diào)短期不會(huì)發(fā)生大的改變,部分經(jīng)濟(jì)困難領(lǐng)域的微調(diào)政策則有望出爐。
經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)回落“二次探底”可能性小
數(shù)據(jù)顯示,三季度GDP同比增長9.1%,經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)回落,且回落速度快于上半年。
從具體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)來看,受海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢的影響,三季度尤其是9月進(jìn)出口增速有了較快回落,而國內(nèi)貨幣緊縮政策仍在持續(xù),貨幣供應(yīng)以及新增信貸指標(biāo)低于預(yù)期。投資、消費(fèi)品零售總額等數(shù)據(jù)則相對(duì)增長穩(wěn)健。2011年1-9月,固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)212274億元,同比名義增長24.9%(扣除價(jià)格因素后實(shí)際增長16%)。
“美國、歐洲的經(jīng)濟(jì)環(huán)境都不太好,再加上人民幣仍然面臨一定的升值壓力,未來我國外需增速進(jìn)一步放緩的可能性相當(dāng)大。明年上半年,我國出口月度同比增速預(yù)計(jì)將降至個(gè)位數(shù)?!敝袊鴩H經(jīng)濟(jì)交流中心研究員張永軍認(rèn)為。
“目前中國經(jīng)濟(jì)增長還是比較正常的,GDP增速放緩可能更多地緣于外需?!备呤⑼顿Y管理部中國區(qū)副主席兼首席策略師哈繼銘認(rèn)為,從三季度數(shù)據(jù)來看,中國消費(fèi)品零售總額仍然保持較快增速;投資盡管略微放緩,但仍然保持較高水平。
與上半年相比,我國工業(yè)、投資、發(fā)電量等指標(biāo)均出現(xiàn)了同比增速回調(diào)的現(xiàn)象。但值得注意的是,9月份一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)了向好特點(diǎn)。如9月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長17.7%,尤其是前期調(diào)整明顯的汽車與建材消費(fèi)增速出現(xiàn)回升,這對(duì)于消費(fèi)穩(wěn)健增長具有積極意義。投資方面,前三季度新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增長23.4%,較先前同樣有所反彈。
工業(yè)增長方面,9月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長13.8%,比上月回升0.3個(gè)百分點(diǎn)。申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇認(rèn)為,這與GDP的回落形成反差,具體原因可能與庫存增加有關(guān)。但考慮到政策滯后效應(yīng)以及出口大幅滑落,未來經(jīng)濟(jì)仍可能有加速著陸的風(fēng)險(xiǎn),本輪經(jīng)濟(jì)增速回落的底部可能在明年一二季度之間。
四季度經(jīng)濟(jì)增速或回落至9%以下
今年前三個(gè)季度,我國GDP當(dāng)季同比增速分別為9.7%、9.5%和9.1%,呈現(xiàn)逐步回落的態(tài)勢。分析人士預(yù)計(jì),受基期因素影響以及當(dāng)前需求下行的帶動(dòng),四季度我國經(jīng)濟(jì)增速可能繼續(xù)回落至9%以下,全年經(jīng)濟(jì)增速將呈現(xiàn)逐季下行的態(tài)勢。
從經(jīng)濟(jì)回落的因素來看,除了外需、流動(dòng)性,房地產(chǎn)業(yè)景氣度的不斷下行也影響著投資領(lǐng)域。從統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)來看,前9月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長32%,比1-8月回落1.2個(gè)百分點(diǎn)。從9月當(dāng)月數(shù)據(jù)來看,房地產(chǎn)投資、新開工面積以及銷售額增速均有一定回落,這一態(tài)勢將可能持續(xù)到四季度。
國家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人盛來運(yùn)在國新辦舉行的發(fā)布會(huì)上表示,從經(jīng)濟(jì)增長的動(dòng)力來看,未來我國宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長的可能性比較大,趨向“二次探底”的可能性則非常小。對(duì)于物價(jià)走勢,盛來運(yùn)認(rèn)為,物價(jià)上漲的勢頭得到了初步遏制,四季度物價(jià)繼續(xù)下行的可能性比較大,但當(dāng)前仍不能對(duì)物價(jià)掉以輕心。
對(duì)于未來經(jīng)濟(jì)增速,哈繼銘認(rèn)為,四季度中國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)計(jì)在8.5%-9%之間,今年全年經(jīng)濟(jì)增長在9.2%左右。對(duì)于全球經(jīng)濟(jì),未來經(jīng)濟(jì)增速會(huì)有所下滑,但不至于出現(xiàn)“二次探底”。
中金公司發(fā)布的研究報(bào)告認(rèn)為,三季度我國經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步下降,主要反映貨幣政策收緊對(duì)于總需求的抑制作用,同時(shí)受到外部需求下降導(dǎo)致出口放緩的影響。目前我國GDP增速仍然比較穩(wěn)健。四季度我國經(jīng)濟(jì)增速將進(jìn)一步降低,但出現(xiàn)“硬著陸”的風(fēng)險(xiǎn)小。
未來貨幣政策或?qū)徤髌胶?
對(duì)于未來的調(diào)控基調(diào),有分析人士認(rèn)為,當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)增長和物價(jià)漲幅雙雙呈現(xiàn)回落態(tài)勢,但前者回落態(tài)勢更為明顯。預(yù)計(jì)短期內(nèi)宏觀政策不會(huì)明顯轉(zhuǎn)向,但局部政策“微調(diào)”的時(shí)間窗口已經(jīng)打開。
海通證券發(fā)布的研究報(bào)告認(rèn)為,當(dāng)前通脹水平雖然有所下降,但仍然處于高位,預(yù)計(jì)貨幣政策難以較快放松。近期中小企業(yè)和外貿(mào)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營困難已經(jīng)受到關(guān)注,未來政策微調(diào)的可能性正在增加,解決中小企業(yè)融資困難仍需有一些實(shí)質(zhì)性措施出臺(tái)。
除了流動(dòng)性方面的微調(diào)之外,對(duì)于如何穩(wěn)定外需,張永軍認(rèn)為,未來出口形勢歸根到底要受海外經(jīng)濟(jì)形勢的影響,我國首先要做的是穩(wěn)定內(nèi)需增長,這將對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長起到一定拉動(dòng)作用;其次可以適當(dāng)加快海外投資的步伐。
銀河證券首席宏觀分析師潘向東則認(rèn)為,目前貨幣供應(yīng)量增速持續(xù)走低,信貸投放規(guī)模也不斷縮小,穩(wěn)健貨幣政策效果已經(jīng)得到集中體現(xiàn)。鑒于通脹壓力有所回落,經(jīng)濟(jì)增速仍在放緩,貨幣政策進(jìn)一步緊縮的可能性基本排除,未來貨幣政策工具的操作將進(jìn)入前瞻把握和審慎平衡的階段。如果未來通脹水平持續(xù)回落,不排除12月下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能。
中金公司認(rèn)為,9月M2增速繼續(xù)降低,貨幣條件進(jìn)一步緊縮,反映中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)面臨的流動(dòng)性已經(jīng)非常緊張,未來可能引起放松流動(dòng)性控制的政策微調(diào)。至于政策具體措施,則有可能遵循定向?qū)捤伞⒐_市場操作、準(zhǔn)備金率下調(diào)的順序?qū)嵤?